Rambler's Top100
 
Статьи ИКС № 09-10 2017
Алексей КОРЕНЕВ  07 ноября 2017

Рынок не спешит с негативными выводами

Проблема отмены внутрисетевого роуминга с лета и до середины осени оставалась актуальной для телеком-рынка, но на котировки акций больше влияла отчетность компаний. 

 
 Справка ИКС                           

С 15 августа по 15 октября 2017 г. индекс ММВБ увеличился на 7,6%, до 2099 пунктов. 

Индекс РТС вырос на 12,7%, достигнув 1157 пунктов.

Индекс телекоммуникаций MICEXTLC показал прирост на 12,1%, до 1804 пунктов. 

Курс доллара к рублю за тот же период снизился на 4,27%, до значения 57,16 руб./долл. 

Операторы и ФАС ищут компромисс

Напомним, еще в июле ФАС предписала всем операторам мобильной связи в двухнедельный срок отменить наценку за внутрисетевой роуминг. В настоящий момент в России действует несколько видов роуминга – национальный, внутрисетевой и отдельно для Крыма (где пользователи отмечают явно завышенные тарифы, что позволяет операторам получать дополнительную прибыль за счет туристов). Срок ультиматума истек 13 августа, но вместо выполнения предписаний операторы направили в ФАС письма, связанные с требованиями ведомства, а «Мегафон» даже подал на ФАС в суд, заявив, что выполнить требование о выравнивании тарифов на связь во внутрисетевом роуминге в России за две недели невозможно (по заверению оператора, придется пересмотреть около 3000 тарифов), но затем, правда, иск отозвал.

Позже выяснилось, что все погорячились – и уж ФАС с двухнедельным сроком точно. Представители «ВымпелКома» на встрече с руководством ФАС и главой Минкомсвязи изложили свое видение ситуации, аргументацию и план дальнейших действий. Стороны признали, что отмена внутрисетевого роуминга – сложная задача, решение которой может потребовать нескольких месяцев. По предварительной оценке сторон, только сугубо технические задачи могут занять всю первую половину следующего года. В результате рассмотрение вопроса, по заверениям представителей ФАС, было отложено на третью декаду октября. При этом мобильные операторы попросили ФАС не принимать в отношении них ультимативных решений 15 декабря – т.е. по истечении срока, который был назначен антимонопольной службой для решения всех вопросов выравнивания тарифов.

В свою очередь глава ФАС Игорь Артемьев заявил, что готов оказать необходимую помощь операторам «большой четверки» для скорейшего снятия барьеров при расширении их бизнеса, дабы таким образом компенсировать возможные потери доходов, вызванные отменой внутрисетевого и национального роуминга. Одно из основных требований сотовых компаний в рамках отмены роуминга – изменение условий пропуска трафика и присоединения к сетям. Предполагается, что в следующем году будет отменен роуминг для всех, а не только для пользователей дорогостоящих пакетов услуг. При этом если с отменой внутрисетевого роуминга (когда операторы внутри своей сети берут дополнительную плату за звонки в другой регион) еще есть понимание, как действовать, то вот с отменой национального роуминга (т.е. за звонки внутри страны на номер другого оператора) никакой ясности пока нет, предстоит и улаживание взаимоотношений между операторами и ФАС, и решение куда более сложных технических проблем.

Чем для рядового пользователя может обернуться отмена внутрисетевого, а в перспективе и национального роуминга? По мнению экспертов, в случае выравнивания тарифов заметно пострадают жители малообеспеченных регионов, где местные тарифы существенно ниже, чем в центре страны. И хорошо еще, если для всех будет применен некий усредненный тариф – тогда подорожание окажется не критическим. Но все чаще звучат мнения, что у операторов связи появится соблазн выравнять тарифы «по верхней планке». И тогда небогатый пользователь отдаленной глубинки будет вынужден звонить по московским тарифам не только в Москву, но и в соседнюю деревню. Впрочем, эти вопросы пока даже не на стадии обсуждения, а скорее на стадии слухов и «страшилок». А вот чего точно опасаются многие – того, что финансовые потери, которые сотовые операторы неизбежно понесут, они дружно переложат на плечи конечного потребителя, что в принципе вызовет пересмотр тарифов в сторону удорожания.

Впрочем, нам не кажется, что все так страшно. По оценкам многих специалистов, на внутрисетевой роуминг приходится не более 4% дохода операторов, если перевести это в абсолютные цифры, для того же «Мегафона» получится примерно 12 млрд руб. Деньги, скажем прямо, немалые, но не критичные для столь крупных компаний, как операторы «большой четверки». И все же загадывать, чем закончится «конструктивное противостояние» сотовых операторов и ФАС, пока рано. Подождем конца октября, когда станут известны первые итоги договоренностей.

Телеком-индекс подрос на акциях МТС

Казалось бы, описанные выше злоключения сотовых операторов должны были определенно обвалить цены их акций. Но рынок, видимо, верит в разумное решение проблемы и не спешит с негативными выводами. А вот корпоративная отчетность воспринимается инвесторами куда более темпераментно. Именно отчеты компаний о прибылях и убытках, о выручке, долговой нагрузке и операционных показателях и определили движение цен на акции. Из графика видно, что в прошедшие три месяца отечественные рынки заметно росли; укреплялась и национальная валюта. Рост курса рубля к доллару и предопределил тот факт, что номинированный в долларах индекс РТС поднялся заметно больше «рублевого» индекса ММВБ; если учесть изменение курса рубля к доллару, станет видно, что разница не так уж велика.

А вот индекс телекоммуникаций ММВБ действительно показал куда более заметный рост, нежели суммарный индекс ММВБ. И основной вклад в эти показатели внесли акции МТС, поднявшиеся в цене за прошедшие три месяца с 243,85 руб. за бумагу до 283,7. Компания выглядит действительно привлекательной, однако мы бы не рекомендовали спешить с покупкой – отечественные фондовые рынки после столь заметного и очень устойчивого роста представляются откровенно перекупленными, и весьма вероятно, что в ближайшие дни мы станем свидетелями заметной коррекции цен. Впрочем, это вполне здоровое поведение для любых рынков – периоды роста должны чередоваться с периодами снижения, давая рынкам остыть. Да и сам рост стоимости акций МТС последние недели прекратился. Судя по всем признакам, компания исчерпала потенциал роста, вызванный хорошей отчетностью, и теперь рынки будут ожидать публикации данных за последующие периоды.

В «Мегафоне» казус с «тысячелетней» скидкой одному из абонентов и последующим введением ему повышенного тарифа вызвал двухдневный взлет котировок, которые затем быстро вернулись на прежние уровни. Так что, полагаем, этот выброс цены даже обсуждать не стоит – он не несет в себе рыночных оснований.

«Вымпелком», росший в цене до середины сентября, затем вернулся почти туда, где и был, не показав в итоге выдающейся динамики. Впрочем, пока ситуация с ФАС насчет выравнивания тарифов не прояснится окончательно, вряд ли стоит ждать выдающихся результатов от акций мобильных операторов.

А вот «Ростелеком», несмотря на неплохую отчетность, не впечатлил инвесторов по вполне логичным причинам. Проводные линии связи и так не слишком популярны у населения, а последнее время и вовсе не приносят операторам соответствующего дохода. С интернетом же и мобильной связью у компании не очень ладится. Далеко не лучшая система управления бизнесом, жалобы населения на низкое качество обслуживания в офисах, высокие операционные расходы – все это отталкивает потенциальных инвесторов от покупки акций компании. Отсюда и вялая динамика – всего 5% прироста за три месяца на фоне 12%-ного роста индекса телекоммуникаций в целом.

Покупка Uber – плюс или минус?

Среди факторов, влияющих на стоимость акций интернет-компаний, таких как Mail.ru и «Яндекс», помимо традиционной корпоративной отчетности, можно отметить обновление линейки продуктов. И та и другая компания отметились анонсами сразу нескольких интересных проектов, что не осталось незамеченным участниками фондового рынка. Явное намерение «Яндекса» «зайти» в сферу автомобильных гаджетов, безусловно, будет учтено рынком. А компания активно внедряет свои новые продукты, касающиеся не только навигационных систем, но и в целом автомобильного мультимедиа, на самом широком круге выходящих на рынок новых моделей автомобилей. Вполне возможно, «Яндекс» сможет заметно потеснить на этом рынке MirrorLink, iDrive и многие иные системы. Однако на операционных показателях компании сказалось объединение бизнеса «Яндекс Такси» и американского оператора Uber на части территории бывшего СССР, что было расценено рынком с определенной осторожностью. Uber последнее время демонстрировал в России далеко не лучшие операционные и финансовые показатели, и инвесторы опасаются, что слияние с ним в обозримом будущем может сказаться на финансовом положении и материнской компании. Неудивительно, что, показав за три месяца рост почти в 9%, акции «Яндекса» все же несколько отстали от среднего показателя по отрасли.

                                                                                                                      * * *

В целом в ближайшее время акции телекоммуникационных компаний должны оказаться в русле общего для отечественных фондовых рынков течения. Мало того, что назрела коррекция и в ближайшие дни период весьма уверенного трехмесячного роста может смениться фазой снижения, инвесторы еще с нетерпением ждут заседания Банка России 27 октября, на котором должно быть принято решение об изменении ключевой ставки ЦБ. А такие важные факторы неизменно сказываются на состоянии всего рынка, и в случае снижения акции телекомов неизбежно последуют в общем тренде.  

Поделиться:
Заметили неточность или опечатку в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter. Спасибо!